2月5日，兩大即將合并的在線教育平臺Coursera(NYSE：COUR)和Udemy(NASDAQ：UDMY)均已經(jīng)發(fā)布2025年Q4及全年財(cái)報(bào)。

　　根據(jù)Coursera財(cái)報(bào)，2025年Q4營收達(dá)1.97億美元，同比增長10%;凈虧損2680萬美元，同比虧損擴(kuò)大24%。

　　Coursera2025全年?duì)I收達(dá)7.57億美元，較上年增長9%;凈虧損5100萬美元，同比虧損縮窄36%。

　　根據(jù)Udemy財(cái)報(bào)，2025年Q4總營收1.94億美元，同比減少3%;凈虧損為230萬美元，同比虧損縮窄76%。

　　Udemy 2025年全年總營收7.898億美元，基本與去年持平;凈利潤380萬美元，同比增長104%。

　　在Coursera的分析師電話會議上，重點(diǎn)解析了和Udemy合并的進(jìn)展和意義。財(cái)報(bào)顯示，Coursera董事會主席吳恩達(dá)(Andrew Ng)均已簽署支持協(xié)議，并同意投票贊成該交易。

　　根據(jù)分析師電話會議顯示，Coursera和Udemy合并后的實(shí)體將擁有接近3億注冊學(xué)習(xí)者，公司年收入預(yù)計(jì)達(dá)到15億美元，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將變?yōu)橄M(fèi)者和企業(yè)業(yè)務(wù)各占約50%。Greg Hart.提到，計(jì)劃在與Udemy交易完成后執(zhí)行股票回購計(jì)劃。

　　Coursera首席執(zhí)行官 Greg Hart.表示：“過去一年，我們專注于一系列明確的優(yōu)先事項(xiàng)，旨在為長期增長構(gòu)建更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，提升執(zhí)行力，優(yōu)化運(yùn)營方式，并在整個(gè)業(yè)務(wù)中融入更快速的AI原生產(chǎn)品創(chuàng)新和數(shù)據(jù)驅(qū)動決策。”

　　在Greg Hart.看來，與Udemy合并雙方優(yōu)勢互補(bǔ)，推動Coursera轉(zhuǎn)型為全球勞動力發(fā)現(xiàn)和掌握新技能的平臺。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，雙方合并計(jì)劃仍在推進(jìn)中，且該交易尚待股東和監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，該交易預(yù)計(jì)將于2026年下半年完成。在此期間，Udemy將不舉行電話會議討論業(yè)績，且不提供財(cái)務(wù)指引。

　　以下為Coursera分析師電話會議的主要內(nèi)容(經(jīng)多知整理編輯)：

　　01 與Udemy合并后將有近3億注冊用戶

　　本次財(cái)報(bào)會關(guān)于“與Udemy合并進(jìn)展”是重要內(nèi)容之一。

　　根據(jù)Greg Hart.介紹， Udemy在企業(yè)端(C4B)和多語言講師資源上具有優(yōu)勢，而Coursera在消費(fèi)者端和品牌認(rèn)證(大學(xué)及行業(yè)領(lǐng)袖)上更強(qiáng)。

　　合并后的實(shí)體將擁有接近3億注冊學(xué)習(xí)者，公司年收入預(yù)計(jì)達(dá)到15億美元，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將變?yōu)橄M(fèi)者和企業(yè)業(yè)務(wù)各占約50%。

　　學(xué)習(xí)者將有更多的內(nèi)容，Coursera的375個(gè)不同的大學(xué)和行業(yè)合作伙伴，Udemy則有8.5萬多名主題專家;對于企業(yè)客戶，Coursera有大約1700家企業(yè)客戶，Udemy有1.7萬。

　　預(yù)計(jì)交易完成后24個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)每年約1.15億美元的成本協(xié)同效應(yīng)，主要通過優(yōu)化市場拓展和精簡行政費(fèi)用。

　　“合并后企業(yè)客戶總數(shù)將顯著增加，為內(nèi)容開發(fā)提供更大機(jī)會，我們堅(jiān)信這次合并將為我們價(jià)值鏈中的每一位參與者帶來更好的成果。”Greg Hart.總結(jié)說：“合并旨在加速戰(zhàn)略實(shí)施，通過整合雙方高度互補(bǔ)的平臺架構(gòu)、運(yùn)營模式和企業(yè)文化，顯著增強(qiáng)進(jìn)行大規(guī)模投資、推動產(chǎn)品創(chuàng)新和提升執(zhí)行效率的整體能力。這不僅使Coursera能夠共享產(chǎn)品與數(shù)據(jù)資源以加速技術(shù)路線圖落地，也為把握全球技能提升與人才轉(zhuǎn)型機(jī)遇提供了更強(qiáng)大的協(xié)同基礎(chǔ)。”

　　“這次合并將讓Coursera從一個(gè)內(nèi)容平臺演進(jìn)為一個(gè)先進(jìn)的技能技術(shù)平臺。”目前正推進(jìn)監(jiān)管和股東批準(zhǔn)流程，預(yù)計(jì)下半年完成，但時(shí)間點(diǎn)存在不確定性。

　　02 生成式AI課程需求旺盛

　　Coursera課程目錄超過13,500門，同比增長超過45%，為過去五年最快增速。

　　全年新增超過2900萬注冊學(xué)習(xí)者，第四季度更是新增680萬，創(chuàng)下公司歷史上第四季度新增人數(shù)紀(jì)錄。

　　生成式AI課程用戶需求旺盛，2025年注冊速度為每分鐘15次，高于2024年的每分鐘8次。

　　在產(chǎn)品層面，Coursera持續(xù)優(yōu)化學(xué)習(xí)者旅程，包括重新設(shè)計(jì)主頁、推出地理定價(jià)與促銷功能，并試驗(yàn)自然語言搜索、AI驅(qū)動發(fā)現(xiàn)等功能以提升參與度。

　　加強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品，重新設(shè)計(jì)管理員主頁以提升操作性，并投資于企業(yè)集成和工作流程改進(jìn)，旨在將學(xué)習(xí)更深嵌入客戶技術(shù)生態(tài)。

　　Greg Hart.說：“我們的目標(biāo)不僅僅是跟上技術(shù)的步伐。我們代表學(xué)習(xí)者、客戶和講師進(jìn)行創(chuàng)新，旨在構(gòu)建一個(gè)更具活力的AI賦能的技能平臺。”

　　03 2026年開啟收取平臺費(fèi)

　　根據(jù)財(cái)報(bào)會，自2026年1月1日起，Coursera對符合條件的消費(fèi)者訂閱、課程及企業(yè)產(chǎn)品新銷售收取15%的平臺費(fèi)。

　　簡單來說，Coursera于2026年開啟對非直營的課程產(chǎn)品收取傭金。

　　“平臺費(fèi)的目的是為AI原生平臺能力持續(xù)投資提供資金，以幫助推動進(jìn)一步的增長。”Greg Hart.說。

　　據(jù)了解，現(xiàn)有學(xué)習(xí)者和客戶的定價(jià)不變，費(fèi)用不追溯適用。在Greg Hart.看來，對于目前具有較高毛利率的某些產(chǎn)品類別(如Coursera自制內(nèi)容和學(xué)位課程)，影響有限或沒有影響。

　　財(cái)報(bào)顯示，預(yù)計(jì)平臺費(fèi)將對毛利率帶來結(jié)構(gòu)性益處，影響將逐步顯現(xiàn)：消費(fèi)者業(yè)務(wù)板塊利潤率擴(kuò)張預(yù)計(jì)在2026年下半年顯現(xiàn)，企業(yè)業(yè)務(wù)板塊改善預(yù)計(jì)在2027年顯現(xiàn)。

　　04 AI原生產(chǎn)品創(chuàng)新與差異化競爭

　　Coursera致力于將AI技術(shù)深度融入搜索、學(xué)習(xí)和企業(yè)管理全流程。

　　目前，Coursera與領(lǐng)先AI公司(如谷歌、DeepLearning.AI、AWS、微軟、Meta、IBM、Anthropic等)合作，不僅作為分發(fā)高質(zhì)量內(nèi)容的首選平臺，同時(shí)也是產(chǎn)品創(chuàng)新的合作伙伴，包括在工作流程中進(jìn)行搜索發(fā)現(xiàn)和學(xué)習(xí)的新方法。Coursera認(rèn)為，學(xué)習(xí)者對這些基本技能的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了技術(shù)崗位。

　　例如，Coursera與新的合作伙伴之一Anthropic推出了首批課程，旨在讓學(xué)習(xí)者在學(xué)習(xí)與AI有效協(xié)作所需技能的同時(shí)，獲得親身體驗(yàn)Claude的機(jī)會。

　　Coursera已經(jīng)推出覆蓋多職業(yè)領(lǐng)域的AI新課程，包括護(hù)理、醫(yī)療保健、商業(yè)、法律和傳播等。

　　Greg Hart.提到，86%的學(xué)習(xí)者來到Coursera是為了發(fā)展他們的職業(yè)生涯。Coursera平臺數(shù)據(jù)用于映射技能與課程、優(yōu)化學(xué)習(xí)體驗(yàn)，并通過Coursera自制內(nèi)容測試參與度與技能掌握關(guān)聯(lián)。

　　在Greg Hart.看來，與大模型產(chǎn)品或者其他技能學(xué)習(xí)平臺相比，Coursera有獨(dú)特的優(yōu)勢。他強(qiáng)調(diào)，Coursera擁有獨(dú)特的差異化數(shù)據(jù)集，不僅攝入外部數(shù)據(jù)，更利用學(xué)習(xí)體驗(yàn)內(nèi)部的數(shù)據(jù)來優(yōu)化參與度和掌握情況。

　　05 AI助力全球化擴(kuò)張：學(xué)習(xí)者更喜歡用母語學(xué)習(xí)

　　在AI的助力下，Coursera可以快速翻譯適合本土化的語言，全球化擴(kuò)張速度加快。

　　Greg Hart.提到，國際學(xué)習(xí)者比例持續(xù)增長，新學(xué)習(xí)者流量越來越多來自國際市場。

　　過去一年，Coursera實(shí)現(xiàn)了用AI翻譯100門課程、覆蓋5種語言的目標(biāo)。Greg Hart.稱，會繼續(xù)擴(kuò)大通過AI，包括通過機(jī)器文本翻譯的課程數(shù)量，提升本地化程度與市場滲透。

　　同時(shí)，與Udemy合并后，全球化優(yōu)勢將更為明顯。因?yàn)閁demy擁有來自世界各地的85,000多名講師，用大量語言創(chuàng)作內(nèi)容。

　　Coursera數(shù)據(jù)顯示：學(xué)習(xí)者更喜歡使用他們的母語進(jìn)行課程學(xué)習(xí)，理想情況是通過口語音頻，而不僅僅是文本。

　　對于全球市場，Greg Hart.說，“我們相信，繼續(xù)審視我們定價(jià)模式的這類調(diào)整以使其更貼近世界各地實(shí)際購買力，還存在進(jìn)一步機(jī)會。”

　　06 Coursera 2026年將加大營銷和研發(fā)投入

　　針對財(cái)務(wù)展望，Coursera提到：

　　2026年第一季度：

　　營收預(yù)計(jì)在1.93億至1.97億美元之間。

　　調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤預(yù)計(jì)在1100萬至1500萬美元之間。

　　2026年全年：

　　營收預(yù)計(jì)在8.05億至8.15億美元之間。

　　調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤預(yù)計(jì)在7000萬至7600萬美元之間，按全年指引范圍的中值計(jì)算，年度調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤率目標(biāo)約為9.0%。

　　Greg Hart.提到，Coursera2026年將繼續(xù)在銷售與營銷方面進(jìn)行投入，以高效獲取新學(xué)習(xí)者;同時(shí)，會增加研發(fā)投入，專注于軟件工具、工程和產(chǎn)品創(chuàng)新。