摘要：三法變兩法，民辦教育促進法修改完善后將再審：據(jù)新華網(wǎng)消息，12月26日人大常委會法律委員會建議，對教育法、高等教育法、民辦教育促進法一攬子修正案草案進行調(diào)整，“一攬子”中的民辦教育促進法修改暫不交付表決，待進一步完善后，適時提請全國人大常委會再次審議。

　　分類管理推進暫緩，方案將積極修訂：本次修正案通過部分主要在于明確教育公平、學前教育城鄉(xiāng)普及，以及對違規(guī)招生、考試作弊、學歷造假、學術不端等的認定與處罰措施。民辦教育促進法修改的分歧點仍然在于：所涉及的民辦學校分類管理問題，即將原來的“民辦學校一律定性為非營利性學校”，改為“分成非營利性學校或者營利性學?！?，并明確兩類學校的劃分標準和辦學結余的分配。未來將根據(jù)本次審議意見就分類管理規(guī)定深入研究，提出積極穩(wěn)妥的方案后再提請審議。

　　山重水復疑無路，柳暗花明又一村：此次二讀對民辦教育促進法的暫緩并非是對教育產(chǎn)業(yè)化進程的否定，而是為保證后續(xù)配套制度能夠落地實施的謹慎考慮。目前，上海、溫州、重慶等城市試點分類管理政策已相對成熟，民辦教育機構分類管理仍然是大勢所趨。三審前相關部門或將進一步討論，或改變本次“一刀切”方式，而對營利性辦學主體認定進行進一步細化和闡述，考慮歷史資產(chǎn)累計等歸屬權，在法律通過同時保證后續(xù)配套政策的落實。預期完善后或在明年上半年或將獲得通過，分類管理符合國家鼓勵社會資本參與辦學的政策導向，教育產(chǎn)業(yè)化仍然處于合理推進進程中。

　　?現(xiàn)有標的具備時間窗口優(yōu)勢，中長期關注主題向成長切換的投資機會：預期教育法案落地后產(chǎn)業(yè)并購和上市將成為新常態(tài)，而當前營利性未確權的背景下，紅籌回歸仍然需要等待，現(xiàn)已上市教育標的具備時間窗口優(yōu)勢，將通過整合資本大舉展開并購確立龍頭地位，并通過設立獨立公司提供培訓、教材、管理服務等方式將學校收入利潤并表。短期關注職業(yè)培訓、K12課外培訓、早教等領域，中長期上建議在政策兌現(xiàn)之后堅定布局商業(yè)模式兌現(xiàn)且口碑效應強大的優(yōu)質(zhì)龍頭標的。推薦標的：陽光城、新南洋、威創(chuàng)股份、全通教育、中泰橋梁、洪濤股份、保齡寶、銀潤投資、中國高科、文化長城、秀強股份等。

　　?嘉賓介紹：吳律師是天元律師事務所教育團隊主管合伙人之一，幫助客戶完成新東方、好未來、環(huán)球天下、楓葉教育的上市，主持或參與了數(shù)十項高等教育、K12教育、幼兒園、課外輔導、職業(yè)教育或培訓、在線教育等領域企業(yè)的境內(nèi)外融資、并購和教育集團收購項目。

　　本次教育法案一攬子修正案最早可追溯到2010年，2010年制定的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要2010-2020》就提出要將民辦教育進行營利性和非營利性的分類管理，實施改革試點。之后國務院和教育部陸續(xù)發(fā)布了一系列的文件，進行國家教育體制改革的試點，當時確定的試點地區(qū)主要是上海、浙江、深圳、吉林，有一些地方通過地方法規(guī)的方式，已經(jīng)將教育開始進行企業(yè)化的試點改革。根據(jù)試點的效果，2013年國務院開始公開向社會征求意見，希望對教育法、義務教育法、民辦教育促進法這些法律進行修改。到2015年1月，形成3個教育法規(guī)的一攬子修訂方案，今年8月，全國人大常委會已經(jīng)對這次教育法規(guī)一攬子修正法案進行了一次討論，這次已經(jīng)是第二次討論了，也就是所謂的二讀。第一次上會的時候，是沒有付諸表決，討論期間形成了一些意見，教育部也根據(jù)這些意見進行了一些修訂，在比較短的時間之內(nèi)，再一次提交了全國人大常委會，也可以看出教育部領導包括全國人大領導對這幾個法規(guī)的修改是比較重視的。

　　目前這次審議還存在一些分歧，主要是針對《民辦教育促進法》的分類管理。而對于《教育法》和《高等教育法》中沒有分歧的部分已經(jīng)申請通過。而民辦教育領域的范圍是非常廣的，從基礎教育到課后輔導高等教育到職業(yè)教育都有涉及，而不同的教育領域管制的強度是不一樣的，社會需求也是不一樣的，這里面統(tǒng)一進行營利性和非營利的分類可能還存在一些分歧。從2002年民辦教育促進法頒布以來，民辦教育以及取得很大的發(fā)展，很多民辦學校已經(jīng)有很長時間的辦學經(jīng)歷和辦學資產(chǎn)的積累，也形成了一些歷史問題，對于這些問題的處理，還存在很多細節(jié)問題需要討論和制定相應的政策。政府方面或認為在這些問題解決之前，立法的時機還不成熟，導致這一次民辦教育促進法沒有付諸表決。

　　為對本次教育法案修正案進行更明晰的解讀，我們與天元律師事務所教育團隊合伙人吳律師舉行了電話會議，選取了資本市場最關注的問題，采取問答的形式進行深度解讀。

　　1、本次教育法修正案遇到一定的阻礙是否可理解為教育產(chǎn)業(yè)化進程遇到障礙？

　　本次教育法案一攬子修正案在二審中是三法變兩法通過，而《民辦教育促進法》本次暫不進行表決，將在后續(xù)進行繼續(xù)深入研究、討論后再次提起審議。事實上，從法律程序上三次審議是十分正常的現(xiàn)象，法律的修改是牽涉面很廣很慎重的，二讀沒通過是很正常的情況，因而并不能直接解讀為教育產(chǎn)業(yè)化進程遇到阻礙。

　　更重要是我們必須看到，2010年溫總理當時的綱要，已經(jīng)作為國務院的指引政策了，這五年是政府政策上升為基本法律的過程。政府政策是不變的，修法進程是一步步往前走，目前已經(jīng)取得了很大進步。很多民辦學校辦學經(jīng)驗積累，這其中也存在一些歷史問題，后續(xù)分類管理通過以后也還有很多細的問題需要討論。在相關這些問題沒有解決和討論清楚之前，一定程度上表明的是立法的時機還沒有成熟，所以這次沒有直接通過。但是大的趨勢已經(jīng)十分明確了，教育行業(yè)進入了正式的產(chǎn)業(yè)化進程。

　　2、本次修法的核心內(nèi)容是什么？完成情況如何？

　　修法與資本市場相關的核心內(nèi)容在于以下6個方面，1.刪除教育不以營利為目的的原則性規(guī)定；2.允許民辦學校自主選擇營利性或非營利性；3.民辦學校與公辦學校享有同等地位，享有政府的優(yōu)惠政策；4.學校的收費；5.刪除原有的民辦學校取得合理回報的定義，改成營利性和非營利性；6.教育違法行為的處罰責任。這次三法中通過的兩法，即已明確能刪除教育不以營利為目的這一條，但是涉及更多細節(jié)的民辦教育促進法沒有通過，因此關于民辦學校的收費和分類管理的這幾條應該是留到下一次再進行審核。

　　3、后續(xù)進程如何？下一次審議將在什么時間？

　　由于人大常委會會議是雙月舉行一次，而且連續(xù)兩次會一般不會提請同一個草案審議，因此預期將在明年上半年再審核，即最快可能是在明年4月底，保守估計是明年6月末，或者明年下半年都有可能。

　　4、目前民辦教育促進法修法主要爭議點在哪些細分領域？修改后的法案十分會進行詳細規(guī)定。

　　2010年開始到現(xiàn)在經(jīng)過了5年的時間，修法經(jīng)過了很多討論和爭論，可能社會中會有一些解讀是認為學歷制和非學歷制直接對應著非營利和營利，也有觀點認為在義務教育領域，政府應該承擔更大職能，那這個領域政府應該承擔更多責任，不應該營利化。

　　根據(jù)多方了解，我們認為最關鍵的分歧可能在于資產(chǎn)權屬的歷史遺留問題、政策優(yōu)惠及管控問題。一方面，原來的民辦非營利學校，由于長期以來所享受了稅收優(yōu)惠和財政補貼等，所形成資產(chǎn)的積累和資產(chǎn)權屬存在一定的不清晰性，這一類學校未來若是轉成營利性學校，那么未來資產(chǎn)歸屬可能會產(chǎn)生問題，以及未來是否能持續(xù)享有優(yōu)惠，目前也存在很多不同看法。另一方面，不僅是改成營利性存在問題，保留為非營利性也會存在很大問題。因為如果非營利性繼續(xù)保留，按照現(xiàn)在的思路，將來政府應該加強規(guī)范性的監(jiān)督管理，將來非營利可能比較徹底的非營利辦學了，對于財務和支出的規(guī)范性予以更強的監(jiān)督，同時政府也會給予這些非營利學校支持，到底給舉辦方保留哪些辦學自主權和舉辦權，這些方面也存在不同的意見和爭論。這次一攬子修法，應該不會涉及這么細，未來還會出實施條例，教育部也會跟著出臺一些實施意見，來提出具體的意見和辦法。

　　5、過去法律中所提及的合理回報是如何界定的？未來分類管理是否仍然會對從合理回報角度進行界定？

　　90年代，國務院頒布《社會力量辦法條例》，第一次從法規(guī)上允許民營資本辦學，但是并沒有規(guī)定投資辦學可以獲得回報。2002，民辦教育促進法推出，接下來又頒布了該法的實施條例，第一次提出“合理回報”這個概念，這也被認為是教育產(chǎn)業(yè)化的一個里程碑，但是之后沒有對合理回報提出過具體界定，只規(guī)定了一個分配程序，就是首先每個學校辦學以后獲得的利潤，首先提取25%是不能分配的，必須放在學校里專項用于教學條件的改進，剩下的75%是可以分配的，但是到底可以分多少，是沒有明確規(guī)定的，但是要求分配之前要公示收入成本等，還要在教育局備案并開會后就可以分配了。教育部曾經(jīng)有一個文件試圖規(guī)定這個合理回報比例，但是由于種種原因，這個規(guī)定和指南都沒有出臺，到2010年以后，大家的思路改變，就是想到直接參照國際民辦教育的趨勢，按照營利性和非營利性進行分類管理。所以未來分類管理不會對合理回報這個詞進行界定。

　　6、企業(yè)往教育方面轉型，資產(chǎn)的整合并購，包括海外資產(chǎn)的回歸，哪些是可以繼續(xù)做的不會受阻礙的，哪些是通過一些方案可以克服的阻力，哪些是遇到阻力的？

　　過去這兩年，我們在資本市場上看到很多教育概念的資產(chǎn)已經(jīng)注入上市公司。大類上講，第一類做在線教育的，只要不涉及頒發(fā)學歷證書的，進行非學歷培訓，都沒有問題，資本市場已經(jīng)接納并通過監(jiān)管部門批準，這部分不會受影響。第二類是民辦學?；蛘呤敲褶k培訓，以公司化的方式在做的，就要區(qū)分相關的地域，上海溫州深圳都有，本地地方法規(guī)是有鼓勵的，這些資產(chǎn)進入資本市場，不會有太大的障礙的。第三類是有一定模糊程度的，比如課外輔導，一對一課外輔導的，也是我們最常見的準備進行證券化的教育類資產(chǎn)，可操作性也比較強。比較困難的是第四類學歷制教育，以民辦學校作為辦學方式的學歷制教育資產(chǎn)，短期內(nèi)難以注入。此外，還有一些跟教育行業(yè)相關的，而是為教育機構服務的資產(chǎn)，這些注入上市公司也是沒有太大問題的。還有一些海外收購教育資產(chǎn)的，比如收購英國的國際學校等，這類收購是受標的當?shù)胤梢?guī)范，不受中國法律的規(guī)范，所以在國內(nèi)這邊是沒問題的。

　　7、資產(chǎn)權屬的不太清晰的，是否能設立一個新主體，將利潤等轉進去，類似于VIE模式，這種方式是否仍然可行？

　　這種方式我們現(xiàn)在已經(jīng)看到了很多案例。首先，可向眾多客戶提供教育服務的模式是可行的。比如設立一個幼兒園的管理公司，公司具備幼兒園運營管理能力，為多家不同的幼兒園提供管理服務，包括教材開發(fā)、日常運營管理，甚至是在線課程等，這種模式是可行的。另外一種模式是直接綁定了某一個具體的學?；蛘呓逃瘓F，只是因為不能將學校主體放入上市公司，而在上市公司下成立一個管理公司做管理服務，從而把相應的學費收入轉移到教育管理公司，這個需要細分討論?？傮w講，這種類VIE架構的模式，對于IPO和借殼上市是相對較難的，發(fā)行股票購買資產(chǎn)相對容易，純現(xiàn)金并購就更容易，要具體視交易方案而定，難度是不同的。

　　8、現(xiàn)在有較多公司通過籌建或收購國際學校方式切入教育領域，其業(yè)務可能涉及義務教育領域，這部分資產(chǎn)在上市公司體內(nèi)是否合法，是否可進行合并報表？

　　上市公司去用現(xiàn)金或者其他固定資產(chǎn)去投資辦學，過去更多是投資獨立學院和民辦高校，今年以來開始出現(xiàn)在國際教育領域。首先，上市公司做這件事情是合法的，是否能夠進行合并報表等的主要問題是對投辦學校的定性，包括是否能獲取投資回報等的定性，這個要視具體情況而定的。另一方面，如果是收購的國際學校資產(chǎn)，也存在類似的問題，包括是否要求合理回報和是否能合并報表。

　　9、目前對于獨立學院的資產(chǎn)證券化是否有相關的規(guī)定或指引？其登陸A股是否存在障礙？修法后是否要先改成公司制才能進行證券化？

　　教育部頒布獨立學院的管理條例，是為了鼓勵民營資本進入高等教育的領域，而當時為了保證教育質(zhì)量，要求掛靠在公辦大學，由公辦大學提供管理包括師資和畢業(yè)證等。獨立學院實際上是一種過渡形式，雖然是掛靠在公辦學校內(nèi)，但是他們有獨立法人資格，獨立投資，獨立管理，給掛靠的公辦大學支付固定的管理費，公辦大學可能會派駐理事席位，剩下的都是由民辦教育的投資人自己負責。2008年，教育部要求最晚在2013年，獨立學院和公辦大學脫鉤，但是進程實際上沒有推進下去，每年只有一小部分獨立學院完成脫鉤，脫鉤的都是辦得比較好的，還有一些規(guī)定很多獨立學院沒有辦法滿足，比如要求有500畝土地的獨立校區(qū)的規(guī)定等，導致現(xiàn)在很多獨立學院目前仍然無法與公辦大學脫鉤。

　　如果要把獨立學院放入資本市場，一方面要解決脫鉤的問題，另一方面上要有500畝的規(guī)范的出讓土地，其他的就是教學設施，辦公樓，宿舍，教師比例等都要達到教育部規(guī)定的指標，才能取得獨立民辦大學資質(zhì)，解決這些問題以后，還面臨這次修法要解決的問題。盡管一切都達標了，在現(xiàn)有的法律框架下，只能變成一個要求合理回報的民辦大學，目前來看，如果上新三板是可以的，但是如果上主板，創(chuàng)業(yè)板等，還存在一些障礙，主要是問題是合理回報這個比例說不清楚，應該還是要等待修法完成。

　　修法后，民辦學校如若可以自主選擇成為營利性的民辦大學，那么辦學形成的利潤或者收益就可以歸屬于投資人，這種情況下就具備了被注入資本市場的前提條件。當然對于學歷制學?？赡懿粫吖局七@一條路，而是把自己變成營利性學校，法律形式可能仍然是一個民辦非企業(yè)法人，主要問題是是否是營利性主體，投資人是否可以獲得回報。確認營利性后，用學校的舉辦人進入資本市場是有可能的。

　　10、關于營利性學校的政策優(yōu)惠問題？未來是否將不享受如土地、稅收等優(yōu)惠？

　　目前的一攬子修正案中，只有一些原則性的問題，就是營利性和非營利的問題，非營利性肯定可以享有這些優(yōu)惠，但是這些也難以注入上市公司。而營利性學校是難以享有這些和公立的和非營利性學校完全同等優(yōu)惠的。未來教育部還會頒布一些相關的行政規(guī)章，類解釋營利性和非營利性學校所享受的政府的稅收、財政補貼等。

　　11、這次修法之后，關于外資公司在國內(nèi)的投資并購或者成立舉辦教育機構的情況，會不會有明顯的變化？未來是否還有相關的討論？

　　這次修法不涉及外資準入的問題。這次修改的主題是營利性和非營利性的分類管理。外商投資方面有具體的相關法律或目錄規(guī)范，目前沒有在討論中的教育法規(guī)。

　　教育法案修正案條文對照表